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欧陆平台官方:我国地方政府债券规模与经济增长的非线性关系研究

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  • 2023-04-05 18:11:05
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摘要: 摘 要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTi,t-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t...

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

近年来,我国地方政府债券发行节奏较快,债券发行量与债券平均发行期限均处历史高位,随之而来的债务问题也备受关注,研究地方政府债券规模对经济增长的影响具有较强的现实意义。本文基于相关债务理论与数理模型,利用2014—2021年中国省级数据开展具体实证检验发现,地方政府债券规模对经济增长的作用关系呈现先上升、后下降的倒U型,且相较高债务地区,低债务地区单位政府债券带来的经济增长效应及经济抑制效应均更为突出。本文的研究结论为辩证看待我国地方政府债券规模作用、科学制定相关政策提供了理论借鉴与经验证据。

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

地方政府债券 经济增长 倒U型

近十年来,全球各主要经济体政府债务规模都处于高位,然而收效大相径庭。静态水平上,我国相较世界发达经济体,尚处于较低位置;但动态来看,我国地方政府债券发行增速较快,地方政府存在较强的融资意愿。本文基于相关债务理论与数理模型,围绕我国地方政府债券规模对经济增长的影响开展研究,并针对不同地域差异化负债情况,进一步细化探讨上述影响机制是否存在不同作用程度及作用方向等。

模型构建

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

本文旨在检验地方政府债券规模对经济增长的影响。该研究中,国内生产总值(GDP)增长率为被解释变量,主要解释变量选取地方政府债券余额占GDP比重,用以衡量地方政府债券规模水平,此外选择财政分权、经济开放程度、金融发展、价格指数等作为控制变量。参考毛捷和黄春元(2018)的做法,本文使用变量的滞后一期作为自身的替代变量,建立如下回归模型:

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯=摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯+摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯×摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯+摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯×摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯_摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯+X摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯×摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯+摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯+摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

其中,α为截距项,μ表示个体固定效应,ε为随机误差项,DEBT_SQ为地方政府债券规模的平方项,X为被引入控制变量,β、θ分别为地方政府债券规模一次项、二次项关于经济增长的作用系数。如果θ=0,则地方政府债券规模与经济增长之间是一种线性关系。反之,地方政府债券规模与经济增长是一种非线性关系,在此情况下,当θ>0时,显示地方政府债券规模对经济增长作用关系表现为先下降、后上升的U形;当θ<0时,有关作用关系表现为先上升、后下降的倒U形。

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

被解释变量GDP增长率(GDP)通过价格调整后的GDP对数差分计算。主要解释变量地方政府债券规模水平(DEBT)使用地方政府债券余额/GDP衡量。其中,财政分权(CZFQ)控制变量参考徐永胜和乔宝云(2012)、吴明娥(2021)的做法,使用(省预算内财政支出/省人口)/(中央预算内财政支出/全国人口)衡量;根据毛捷和黄春元(2018)、刘哲希等(2020)引入经济开放程度(OPEN)控制变量,使用(年度进出口规模×同期美元汇率均值)/GDP衡量;根据黄春元和刘瑞(2020)引入金融发展(FDV)控制变量,使用存贷款总额/GDP衡量;价格指数(CPI)控制变量主要使用各年各地方的消费者价格指数。

本文研究对象为2014—2021年全国30个省级样本数据,考虑数据的可得性与连贯性,样本中未包括西藏自治区,涉及数据均来源于《中国统计年鉴》、万得(Wind)数据库。

实证结果与分析

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如表1所示,从模型1回归结果来看,地方政府债券规模一次项、二次项的回归系数分别为1.1154和-2.1023,并且在1%水平下显著,反映出地方政府债券规模对经济增长作用关系表现为先上升、后下降的倒U型。这表明,当债券规模水平较低时,增加地方政府债券对经济增长将产生积极的作用;反之,当债券规模水平较高时,增加地方政府债券将对经济增长带来抑制。地方政府债券一方面可通过发挥对地方财力的弥补作用、加大投资来促进经济增长,另一方面也因挤出私人投资或地方政府财政压力加剧进而可能抑制经济增长。最终所呈现出的净效应与债券投向、资金使用效率情况及地方债务承受力等有关,是否超过债务平衡点是基于以上诸多因素的共同作用在净效应层面的集中反映与显现。

从控制变量的回归系数来看,财政分权回归系数为4.6890,且在1%水平下显著,说明财政分权由于引致了地方政府良性的竞争,客观上调动了地方政府助推发展的主观能动性,对经济增长产生正向作用;经济开放程度回归系数为1.2586,对经济增长的作用在1%水平下显著为正,反映地区贸易开放程度的提高,带来产品和服务增加,对当地经济发展、产业结构调整具有积极影响,加快了经济增长速度;金融发展回归系数显著为负,这与现实预期有误差,可能金融发展在促进经济增长,发挥配置资源、风险管理与监督公司治理的功能方面存在滞后效应,需要进一步进行探索。

欧陆平台官方:我国地方政府债券规模与经济增长的非线性关系研究

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参考Hoechle(2007)的方法,使用Driscoll-Kraay标准误可以修正面板数据模型异方差、截面相关和序列相关等问题。回归结果如表1中模型2所示,模型主要解释变量回归系数依然显著,同时其他控制变量在显著性水平方面没有发生较大变化,表明模型1具有较好的稳健性。

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本文将面板数据中北京、上海、天津、重庆等直辖市数据剔除,以考察模型是否具有稳健性,如表2中模型3所示。上述回归结果与模型1较为一致,证明模型1具有较好的稳健性。

欧陆平台官方:我国地方政府债券规模与经济增长的非线性关系研究

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为进一步检验不同地区政府债券规模对经济增长影响的异质性问题,我们根据债券规模将30个地区分为高债务地区与低债务地区。具体来说,计算2014—2021年8年间各地区的平均债券规模,得出全国范围平均债券规模中位数,并将两者相比较。当地区平均债券规模大于全国范围平均债券规模中位数时,将该地区划分为高债务地区;反之,则将该地区划分为低债务地区。对高债务地区与低债务地区进行面板数据分析后的结果如表2中模型4与模型5所示。

回归结果说明,无论是模型4还是模型5,主要解释变量系数均显著,且作用方向与基准模型一致,地方政府债券规模一次项的回归系数为正,二次项的回归系数为负,表明地方政府债券规模对经济增长的倒U型作用关系与地区平均债券规模水平高低无关。涉及的控制变量回归系数正负与基准模型一致,其中仅有极少数显著性水平有所变化,进一步验证了模型1的稳健性。

同时,地方政府债券规模所带来的经济增长效应呈现出异质性,低债务地区的地方政府债券规模一次项与二次项回归系数的绝对值均大于高债务地区。一方面,由于政府债券边际递减效应,低债务地区单位政府债券带来的经济增长效应明显高于高债务地区。另一方面,当债券规模逐渐积累超过倒U型拐点时,低债务地区因其债务承受能力较弱,增加政府债券规模将给地区经济带来较大损失,即单位政府债券对经济增长造成的抑制效应也更强。相较之下,高债务地区则呈现出一定的超额债务承受能力,在债券规模超过拐点后产生的经济增长负效应相对较小。

研究结论与政策建议

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本文研究发现,我国地方政府债券规模对经济增长的影响呈现先上升、后下降的倒U型,凸显出科学把握地方政府融资规模的重要意义,在曲线拐点到来之前,要考虑规模缩减或安排债券退出机制。同时,在不同地域差异化负债背景下,上述影响机制即地方政府债券规模对经济增长的正、负效应在陡峭化程度方面存在差异。相较高债务地区,低债务地区单位政府债券带来的经济增长效应及经济抑制效应均更为突出,地方政府应合理遏制约束非理性融资冲动及行为。

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2020年以来由于新冠疫情原因,包含国债及特别国债在内的政府债券存量、政府债务率、赤字率屡创新高。当前随着疫情防控常态化,结合文中地方政府债券规模对经济增长影响的倒U型曲线关系,刺激政策应当考虑边际收敛。一方面,根据国务院常务会议要求,在保持政策稳定性与连续性基础上,要充分发挥新增地方政府债券对地方“六稳”“六保”作用。地方政府债券应更多投向促进地方经济增长与保障民生的关键项目和领域,且除经济效应外,还要进一步考虑项目的社会效应、政治效应等评价因素,根据地区特点因地制宜确定财政支持方向,切实将举债策略和地区发展规划有机结合起来,有效提升债券资金使用效率。另一方面,针对各地方差异化客观实际,兼顾隐性债务化解主观需要,适时考虑地方政府债券退出机制安排,减少地方政府融资的压力与冲动。

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

当前,对于新增限额分配体现为正向激励原则,财政实力强、举债空间大、债务风险低、债务管理绩效好的地区多安排,财政实力弱、举债空间小、债务风险高、债务管理绩效差的地区少安排或不安排。地方政府债券是促进区域经济收敛、更好实现区域间均衡发展的重要手段,因此新增债务限额分配应在充分考虑防范和控制债务风险的基础上,向落后地域作出一定倾斜,谨慎安排有关退出机制,着力缩小区域发展差距,持续推进共同富裕。

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

近些年来,地方政府债券一级市场投资人认购热情较高,平均达到十几倍的认购倍数,进一步提高定价弹性,这既有助于降低地方政府融资成本,更重要的是通过融资成本的市场化定价信号,调节资金配置的方向与规模,并继续丰富地方政府债券期限结构,更好发挥债券市场在资金配置上的功能、效用。同时,不断优化投资人群体,以提高地方政府债券的流动性。一方面,地方政府债券投资考虑通过柜台、APP等平台向合格个人投资者开放,让更多群众参与分享改革红利,并充分利用好群众监督;另一方面,致力讲好中国故事,大力吸引海外投资人参与地方政府债券投资,并引导鼓励有需要的地方政府尝试到海外资本市场融资,促进市场双向开放。此外,更加重视信息披露体系、信用评级监管政策的构建、制定,加强地方政府融资信息披露的透明化程度与披露文件内容实质的规范化建设,着力落实落细评级机构责任,提升互联互通相关基础设施建设,提高交易效率。

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

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◇ 本文原载《债券》2023年3月刊

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

摘   要关键词(一)面板数据模型的构建GDPititαβDEBTit-1itθDEBTSQi,t-1i,t‘i,t-1i,tημiitit(二)数据说明(一)回归结果分析(二)稳健性检验1.使用Driscoll-Kraay标准误2.剔除特殊地区(三)关于地方政府债券规模经济增长效应的异质性分析(一)研究结论(二)政策建议1.科学规划地方政府债券总体存量规模,合理把握增量规模2.优化地方政府债务限额管理机制,更好兼顾效率和公平3.进一步提升地方政府债券发行市场化水平,增强市场规模约束能力参考文献◇ 作者:中国社会科学院大学经济学院 蔡纪雯中国财政科学研究院 刘颖◇ 编辑:张轶龙 鹿宁宁 廖雯雯

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